400亿美元丝路基金出炉 12股全面崛起

  业绩略低预期：上半年公司实现营业收入3.42 亿元，同比增长56.02%；归属母公司净利润4369 万元，同比增长41.15%；实现基本每股收益0.16元，同比增长32.48%，略低于我们的预期。

  轴承业务迅速增加，齿轮与变速箱业务快速复：得益于工程机械及重型汽车，以及出口的恢复，公司轴承业务呈现产销两旺的局面。报告期公司轴承业务收入为2.52 亿元，同比增长46.44%。随公司在齿轮与变速箱领域新客户的开拓，以及下游需求的恢复，齿轮与变速箱业务收入为7560 万元，同比增长120.46%。

  综合毛利率略有下滑：上半年公司综合毛利率为28.6%，同比下降1.16 个百分点，根本原因有：一是钢材市场价格、人力成本的上升以及永安轴承部分产品价格下调；二是由于齿轮及变速箱业务迅速恢复，导致收入占比提升了6%，但该类产品毛利率较低，因此拉低了综合毛利率。

  特种关节轴承项目进展顺利：09 年企业决定投资2.36 亿元建设特种关节轴承项目，截止到本报告期，公司已完成投资4690 万元(其中，约投入2850 万元用于厂房等基础设施建设，在蓝田一厂区建造一座三层厂房，在母公司延安北厂区破土动工新实验中心的建设工程；此外，投入约1840 万元用于购置部分生产设备、检测设备和其他辅助设备)，约占总投资的20%，报告期内上述项目已经产生1325 万元利润。

  看好特种关节轴承项目发展前途：特种关节轴承在航空航天、新能源、轨道交通、钢屋架结构、重载汽车等领域均有广泛的应用。特别是随着我们国家大飞机项目的不断推进，相关配套产品将陆续进入供应商资格认证阶段，而一直以来公司都与中航工业集团在业务上有着密切的交流，若公司能通过该供应商资格认证，将对公司发展形成长期利好。

  盈利预测与估值：我们维持2010~2012 年公司EPS 0.38、0.57 和0.76 元的预测，以及“买入”投资评级。(华泰联合 吴凯)

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