2025年半年报点评：营收端坚持稳健增加收买德国SMS公司生长空间宽广

  事情：公司发布2025年半年报，2025H1完成经营收入3.2亿元，同比增加6.9%；完成归母净赢利0.4亿元，同比削减22.5%；2025Q2完成经营收入1.7亿元，同比增加11.5%，环比增加12.6%；完成归母净赢利0.2亿元，同比削减14.8%，环比增加15.3%。

  公司营收端坚持稳健增加，受费用提高影响赢利有所下滑。公司首要经经营务稳健开展，完成经营收入同比增加6.85%。受翻滚功用部件事务商场开辟力度加大及对德国SMS战略并购等要素影响，公司期间费用阶段性上升，归母净赢利同比下降22.5%。2025H1归纳毛利率为29.5%，同比削减2.3pp；净赢利率为13.5%，同比削减5.2pp。2025H1期间费用率为11.3%，同比增加1.6pp。出售/办理/研制/财务费用率为2.6%/5.1%/2.9%/0.7%，别离同比+0.4/+1.1/-0.5/+0.6pp。2025H1金属切削东西出售的收益2.6亿元，同比根本相等，其间模切东西事务完成经营收入1.3亿元，同比下降1.68%，产品毛利率稳中有升，全球商场占有率继续坚持榜首；锯切东西事务完成经营收入1.2亿元，同比增加1.85%，毛利率同比下降0.6pp。2025H1智能数控配备出售的收益1066万元，同比下降41.0%，自动缩短同质化竞赛严峻的品类事务规划，对接中心占略客户为其量身定做个性化金属加工计划，并以此为切入口带动公司智能数控配备和金属切削东西产品向航天军工、金属新材料、高端配备制作等职业重点企业浸透，完成“智能数控配备+金属切削东西”双向赋能。

  翻滚功用部件事务继续高增加，中高端占比提高。2025H1翻滚功用部件出售的收益4087万元，同比增加208.9%，其间直线导轨、滑块产品事务收入同比别离增加153.4%、236.8%；面向中高端下流用户的直线导轨副产品出售的收益同比大幅度增加758.3%，在翻滚功用部件事务中的占比由上年同期的4.3%增加至11.9%。

  收买德国SMS公司，助力公司智能数控配备事务转型腾飞。公司于2025年5月全资收买了全球抢先螺纹磨床公司—德国SMS Maschinenbau GmbH，本次收买估计高起点推动公司滚珠丝杠副及行星滚柱丝杠副等翻滚功用部件产品的研制及工业化，此外高水准推动SMS高精度螺纹磨床国产化作业，现在该项作业已完成中心产品技能图纸国产转化，技能交底、员工素质训练及国内供应链建立等正在同步推动中。跟着SMS高精度螺纹磨床国产化进程加快，公司智能数控配备事务必将跻身全球高端机床供应链，并优化产品结构和深化工业协同，继续提高事务归纳竞赛力与可继续开展才能。

  盈余猜测与出资主张。估计公司2025-2027年归母净赢利别离为0.8、1.0、1.2亿元，未来三年归母净赢利复合增加率为10%，保持“持有”评级。

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