收入继续高增加盈余才能承压
公司发布26年中报，26H1完成收入68亿元，同比+32%；归母净利润14亿元，同比微增。Q2完成收入36亿元，接连三个季度改写历史上最新的记载；归母净利润7.86亿元，同比略降，根本契合预期。
挖机主业、新事务共振向上。Q2单季36.23亿元、同比增加31.8%，营收接连第三个季度改写单季历史上最新的记载。上半年公司挖机用油缸出售40.76万只、同比增加超30%，在跟随职业复苏的一起完成比例小幅扩张，产能利用率继续坚持高位；非挖油缸多点开花，矿山机械、工业配备增加微弱，农机、高空作业渠道、新能源等新式范畴获得重要发展，多个下流完成双位数增加，对挖机周期的依赖度继续下降。海外与电动化开端奉献增量，墨西哥工厂产能稳步开释，线性驱动器项目新增客户超千家，多款精细丝杠、直线导轨、电动缸产品完成批量生产供给。
盈余才能承压，主因汇兑和新产能投产所造成的。毛利率同比回落2.58pct至39.27%（Q2单季39.89%，同比-4.12pct、环比+1.32pct），首要系线性驱动器等新建工厂开始投产带来爬坡成本上升，属生长期投入而非竞赛格式恶化，且环比已现上升；费用投进前置：期间费用率+5.76pct至15.21%，其间出售费用+40.70%（拓商场、推新品），研制费用3.60亿元保持高强度，实质是为多元化和国际化付费。本期汇兑净丢失2.78亿元，而上年同期为净收益1.87亿元；除掉汇兑扰动后主业实在弹性好于表观。运营现金流净额12.54亿元、同比+102.77%。
挖机高景气+线性驱动项目放量，看好中长期生长潜力。公司线性驱动器项目已具有完好加工才能，并进入批量生产阶段，有望成为新的增加引擎。跟着挖机职业周期继续高景气，叠加公司非挖事务占比提高和新事务逐渐放量，公司有望完成新一轮生长。
估计公司2026-28年归母净利润34/45/54亿元，公司股票现价对应PE估值为41/31/26倍，保持“买入”评级。
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